Nominálny vs. reálny výnos: koľko naozaj zarábate po inflácii a daniach
Stručne
Nominálny výnos je percento uvedené v zmluve, reálny výnos hovorí, o koľko viac si za peniaze kúpite po zohľadnení inflácie. Presne sa počíta ako (1 + nominálny) / (1 + inflácia) − 1, a to z výnosu po daniach a poplatkoch. Sporiaci účet s 3 % hrubého úroku dáva po 19 % dani 2,43 % a pri inflácii 3,1 % reálne asi −0,65 % ročne.
Obsah článku
- Aký je rozdiel medzi nominálnym a reálnym výnosom?
- Ako sa počíta reálny výnos (Fisherov vzorec)
- Poradie krokov: dane a poplatky najprv, inflácia nakoniec
- Príklady: koľko reálne zarábajú bežné produkty
- Prečo daň z úrokov pri inflácii bolí viac, ako vyzerá
- Aký reálny výnos je "dobrý"?
- Kedy porovnávať nominálne a kedy reálne
- Časté chyby
- Často kladené otázky
- Zdroje
Ponuka "3 % ročne" znie ako zisk. Či naozaj zarobíte, však nerozhoduje to číslo, ale tri ďalšie: daň, poplatky a inflácia. Tento článok ukazuje, ako sa od nominálneho percenta dostať k číslu, ktoré naozaj rozhoduje, a kde robí väčšina ľudí chybu.
Aký je rozdiel medzi nominálnym a reálnym výnosom?
- Nominálny výnos je zmena sumy v eurách. Ak z 10 000 € máte po roku 10 300 €, nominálny výnos je 3 %.
- Čistý nominálny výnos je nominálny výnos po odpočítaní daní a poplatkov.
- Reálny výnos je čistý nominálny výnos očistený o infláciu. Hovorí, o koľko sa zmenila vaša kúpna sila.
Ak máte po roku o 3 % viac eur, ale ceny vzrástli o 4 %, kúpite si za ne menej ako pred rokom. Nominálne ste zarobili, reálne stratili.
Ako sa počíta reálny výnos (Fisherov vzorec)
Presný vzorec:
reálny výnos = (1 + nominálny výnos) / (1 + inflácia) − 1
Zjednodušený odhad, ktorý sa často používa:
reálny výnos ≈ nominálny výnos − inflácia
Pri nízkych číslach je rozdiel malý, pri vysokej inflácii nie:
| Nominálny výnos | Inflácia | Odhad (rozdiel) | Presne (Fisher) |
|---|---|---|---|
| 2,43 % | 3,1 % | −0,67 % | −0,65 % |
| 5 % | 12,8 % | −7,80 % | −6,91 % |
| 20 % | 10 % | 10,00 % | 9,09 % |
Pri inflácii 12,8 % (priemer na Slovensku v roku 2022 podľa ŠÚ SR) sa odhad od presnej hodnoty líši takmer o celý percentuálny bod. Pre dlhodobé výpočty preto používajte presný vzorec.
Poradie krokov: dane a poplatky najprv, inflácia nakoniec
Správny postup je vždy rovnaký:
- Začnite hrubým nominálnym výnosom (úrok v zmluve, výnos fondu pred poplatkami).
- Odpočítajte poplatky (TER fondu, poplatok za vedenie, vstupné poplatky rozložené na roky).
- Odpočítajte daň, ak sa platí.
- Až výsledok očistite o infláciu Fisherovým vzorcom.
Na Slovensku sa pri bežných sporiacich produktoch uplatňujú tieto daňové pravidlá (stav v roku 2026):
- Úroky z vkladov (bežný, sporiaci účet, termínovaný vklad): banka zráža daň 19 % pri pripísaní úroku. Daňová povinnosť je tým splnená, v priznaní ich už nezdaňujete.
- Predaj cenných papierov vrátane ETF, ktoré sú prijaté na obchodovanie na regulovanom trhu: príjem je oslobodený od dane, ak medzi nadobudnutím a predajom uplynie viac ako jeden rok (a zároveň viac ako rok od prijatia na regulovaný trh). Pri kratšom držaní existuje ročné oslobodenie do 500 € zisku.
Podrobnosti vrátane dividend nájdete v článku dane z investícií.
Príklady: koľko reálne zarábajú bežné produkty
Hodnoty pre vlastné čísla si prepočítate v kalkulačke inflácie. Porovnanie produktov nájdete v článku termínovaný vklad, sporiaci účet a ochrana vkladov, dopad poplatkov v článku poplatky pri investovaní.
Prečo daň z úrokov pri inflácii bolí viac, ako vyzerá
Daň 19 % sa počíta z nominálneho úroku, nie z reálneho zisku. Časť úroku, ktorá len kompenzuje infláciu, teda nie je skutočný zisk, a predsa sa zdaní.
| Hrubý úrok | Inflácia | Reálny výnos pred daňou | Reálny výnos po dani | Daň ako podiel z reálneho zisku |
|---|---|---|---|---|
| 5 % | 4 % | 0,96 % | 0,05 % | 95 % |
Pri úroku 5 % a inflácii 4 % ste pred zdanením reálne zarobili 0,96 %, po zdanení 0,05 %. Daň 19 % tak v skutočnosti zobrala 95 % reálneho zisku. Čím vyššia inflácia, tým vyššia efektívna sadzba dane na reálny výnos. Pri produktoch s časovým testom (ETF držané viac ako rok) tento efekt odpadá.
Aký reálny výnos je "dobrý"?
Neexistuje jedno číslo, ale užitočná orientácia podľa účelu peňazí:
| Účel peňazí | Realistické očakávanie reálneho výnosu | Poznámka |
|---|---|---|
| Núdzová rezerva | okolo nuly, často mierne záporný | cenou je istota a dostupnosť |
| Ciele do 3 rokov | okolo nuly | cieľom je zmierniť stratu, nie ju poraziť |
| Ciele na 10 a viac rokov | kladný, s kolísaním | vyžaduje prijať riziko |
Záporný reálny výnos pri rezerve nie je chyba. Chybou je držať v rovnakom režime aj peniaze, ktoré nebudete potrebovať 15 rokov.
Kedy porovnávať nominálne a kedy reálne
- Porovnanie dvoch vkladov v rovnakom čase: stačí nominálne po zdanení, inflácia je pre oba rovnaká.
- Hodnotenie, či sa vám sporenie oplatí: vždy reálne.
- Plánovanie dôchodku alebo iného cieľa o 20 rokov: počítajte v reálnych číslach (dnešných cenách), inak si cieľ nastavíte príliš nízko.
- Porovnanie výnosov z rôznych období: len reálne. 5 % v roku s infláciou 12 % je horší výsledok ako 3 % v roku s infláciou 1 %.
- Úvery: aj pri dlhoch existuje reálna sadzba. Hypotéka s fixnou sadzbou 4 % bola v rokoch s dvojcifernou infláciou reálne "záporne úročená" (viac v článku o inflácii).
Časté chyby
- Odpočítanie inflácie od hrubého úroku. Najprv daň a poplatky, potom inflácia.
- Porovnanie s cieľom ECB namiesto skutočnej inflácie. Cieľ je 2 %, skutočnosť bola v niektorých rokoch výrazne vyššia.
- Zamieňanie priemerného a zloženého výnosu. Pri kolísavých investíciách je skutočný zložený výnos nižší ako priemer (pozri pravidlo 72).
- Ignorovanie vstupných poplatkov. Poplatok 3 % pri vklade na 5 rokov znižuje výnos zhruba o 0,6 percentuálneho bodu ročne.
- Porovnávanie grafov v nominálnych hodnotách za desaťročia. Graf rastu v eurách bez očistenia o infláciu dlhodobé výsledky nadhodnocuje.
Často kladené otázky
Ako vypočítam reálny výnos?
Použite vzorec (1 + nominálny výnos) / (1 + inflácia) − 1, pričom nominálny výnos je už po daniach a poplatkoch. Napríklad pri čistom výnose 4 % a inflácii 2,5 % je reálny výnos 1,46 %.
Môže byť reálny výnos záporný?
Áno, vždy keď je inflácia vyššia ako čistý nominálny výnos. Vtedy má suma na účte síce viac eur, ale kúpite si za ňu menej ako na začiatku.
Platí sa daň z úrokov na sporiacom účte?
Áno, banka pri pripísaní úroku zrazí daň 19 % a na účet pripíše čistý úrok. Tým je daňová povinnosť splnená a úroky neuvádzate v daňovom priznaní na zdanenie.
Ktorú infláciu mám použiť na výpočet reálneho výnosu?
Pre spätné hodnotenie skutočnú infláciu za dané obdobie (CPI zo ŠÚ SR alebo HICP). Pre plánovanie do budúcnosti konzervatívny odhad, napríklad 2,5 až 3 %, nie len cieľ ECB 2 %.
Oplatí sa termínovaný vklad, keď je reálny výnos záporný?
Na krátkodobé ciele a rezervu áno, pretože stratu zmierňuje a vklad je chránený. Na dlhodobé sporenie je pravdepodobne nevhodný, lebo kúpna sila v čase klesá.